华泰证券：首予澳优持有评估 目标价5.6港元

华泰证券发布建议书引述，首予澳优（01717）“用者有”评分，修正存货减值作准备、套期保值死伤、借贷账款减值和该公司成本等非经常性款项后，原定2022-24年经修正理论上EPS得出为0.46/0.55/0.63元人民币，目标价5.6港元。虽然该行看重日本公司在羊食用油行业的领先声望，并认为被库姆（600887.SH）购入后，成本压制和试运行效能将有机会大幅提高，但引述日本公司山羊食用油有可能需要一定时间和努力才能蓬勃发展。

报告中引述，澳优或将正因如此于库姆购入的协同效应，一举成名2022年3月底被库姆大部分购入后，澳优巩固作为国内羊食用油先于的声望，同时也全面巩固其在全方位进口山羊食用油中的声望（库姆不感兴趣于国产山羊食用油）。该行原定澳优将提高与库姆在的平台扩充和维护全面性的共同，也可享受向库姆采购的成本优势。此外，面对山羊食用油市场的激化竞争，该行原定海普诺凯和能力多这两个山羊食用油国际品牌或将增加市场营销和获客款项支出，对澳优山羊食用油国际品牌的近来出货增长前景用者谨慎态度。

该行原定，日本公司2022-24年经修正营业收入CAGR为-3.2%；2022年经修正营业收入或将工业产值下降36%，2023/24年工业产值反弹22%/16%，对应2022-24年得出年复合增长率（CAGR）为-3.2%，较彭博一致期望低8%/9%/7%，再现对婴配粉市场经济总量更为谨慎的推论及担忧市场竞争激化或使其利润率蓬勃发展承压。

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