平安证券：获得滨江集团增持评级

祈愿证券交易股份有限Corporation杨侃,王懂扬近来对三江集团(002244)进行研究并匿名发表了近来《金华土拍扫货式拿地，销售额业绩迅即企稳》，本报告对三江集团所述入股分级，理论上股价为8.71元。

三江集团(002244)

规章：

三江集团匿名发表《关于竞得土地使用权的公报》，于金华第二批次大部分土拍竞得12肃西南角，耗资224.62亿元；克而瑞匿名发表6月底百强房企销售额榜单，Corporation6月底全口径出货量234亿元，增加值增加28.8%，环比增加150.7%。

祈愿观点：

上半年拿地金额次于于服务业九位，拿地平等权利比持续性增加：2021H2以来，多数房企迫于资金压力拉伸房地产体量，三江紧抓金华2021年第三次大部分供地、2022年第一批、第二批大部分供地窗口期逆势“屯粮”，分别乘胜追击4肃、11肃、12肃优质西南角，得到金华土地肃数居于同行之首。根据指尖研究院统计，上半年三江集团拿地金额约达392亿，次于于房企九位，务实补货为不足之处体量兼并奠定基础。同时平等权利比重持续性增加，三次金华土拍竞得西南角平均平等权利比例分列52.5%、80.9%、91.75%，2022年竞得西南角多以100%平等权利比例都以，体现深耕金华统治力。

备得益于金华新鸿基政策放松，Corporation6月底销售额环比改善非常大。近来金华出台力推限购、优化二手房挂钩、增高落户当选者等新政，6月底金华山冈日均商品价格环比增加25.9%；考虑到金华新鸿基基本面十分肥胖症，原计划新鸿基销售额再一领先全国，迅即企稳。备得益金华新鸿基崛起，Corporation6月底全口径出货量234亿元，增加值增加28.8%，环比增加150.7%，上半年销售额降幅变小至-22.2%，表现更远优于服务业。截止2021年末三江约有60%的土储位于金华，瞬时2022年土拍持续性大大降低金华房地产力度，充裕配给亦为不足之处销售额业绩许诺透过坚挺保障。

原计划年末服务业快速崛起，Corporation作为强信誉、强开通企业更具潜力。我们并不认为，年末随着SARS控制与政策大大降低发力，预估稳定下服务业再一温和修复。信誉冲击之下，Corporation仍为2021H2以来少数尝试全境发债的优质民企，且信贷利率持续性下行，在信贷、销售额、房地产等方面更占优势，不足之处可凭借充裕土储与购房者极低公正性，再一迅即备得益服务业崛起，呈现更好经营者表现，迈入基本面许诺股票价格。

盈利计算：Corporation孕育优势区域，在新鸿基高企期及变异态势下，不足之处销售额去化具备可靠保障；同时Corporation承传稳健经营者与精细化管理，财务状况良好，服务业证券交易市辖区场暴力事件频发中独善其身，体现信贷优势与逆势兼并统治力，属优质民企翘楚。我们并不认为随着服务业持续性调整及部分房企的退出，Corporation凭借稳健经营者、品牌及信贷优势，再一在“逆市辖区”中逐步扩大优势。维持Corporation2022-2024年EPS计算1.14元、1.29元、1.42元，理论上股价对应PE分别7.6倍、6.7倍、6.1倍，维持“中选”分级。

效用若有：1）Corporation毛利率实际上下滑效用：若不足之处金华地市辖区新鸿基热度极低，或实际上楼价高企而山冈严格禁售原因，Corporation拿地及挂钩毛利率或将承压；2）拿地力度少预估效用：若不足之处土拍规则调整或地市辖区波动，Corporation拓展土储或将备受阻，亦对未来销售额体量增加显现出制约；3）政策改善少预估：备受到房企信誉暴力事件波及影响，合作开发这两项销售额去化预估或备受合作方信誉资质影响，若不足之处合作方时有发生证券交易市辖区场暴力事件，亦对Corporation销售额去化显现出受阻。

证券交易之银河图表中心根据近三年匿名发表的研报图表计算，中信证券交易(600030)陈聪研究员团队对该股研究十分有系统，近三年计算准确度平方根高约达92.97%，其计算2022本年度归属净利润为盈利34.98亿，根据飞鹰换算的计算PE为7.72。

最新盈利计算明细如下：

该股除此以外90银河期共有18家机构所述分级，买入分级16家，入股分级2家；现在90银河期机构前提均价为10.52。证券交易之银河成交分析工具显示，三江集团（002244）好Corporation分级为2.5银河，好价格分级为3.5银河，成交综合分级为3银河。(分级范围：0 ~ 5银河，最高5银河)

以上细节由证券交易之银河根据匿名信息整理，如有问题请联系我们。