港股餐饮股多数上涨 机构得出结论有望迎来温和反弹

贷联社7月7日讯（校对 胡家贺）特别是在着港股早盘V型反弹之后，低价开始初显反弹势头，其中包括海伦司(09869.HK)、上海小南国(03666.HK)、翠华控股(01314.HK)、九毛九(09922.HK)在内的商务中心股也应声上涨。

注：商务中心股

事实上，月份对于商务中心企业来说，着实并不好过，这令多数商务中心股一度大幅下跌。华创证券在研报中认为，商务中心大多以本地需求为主，但由于自用旅馆费用极为刚性，利润率较薄，离地依赖翻台/同店补贴稳定，商务中心国际品牌依靠吸引客流的“势能”尤为重要。此外还认为，受传染病冲击最大、攀升深的商务中心国际品牌在真正复苏中有更较低柔性。

华创证券认为，受传染病冲击，商务中心企业少见意味著均有所滑落，且H1补贴端约恢复原到往年同期7再加，Q2亏损未定，推论Q3-Q4没有大范围传染病反复，复合往年个数低，同店有望温和复苏，但具体仍然需要观察传染病反复和相适应措施转变。

研报中以九毛九和海伦司为系统性，并通过情景推论尺度，来测算了两家日本公司中期再加熟店获利中枢和总资产内部空间。

预计23月底九毛九有望扩店至670家 市价远超460亿港元

华创认为，推论2024年九毛九旗下主打国际品牌太二同店翻台不频发滑落，意味着太二国际品牌势能仍然没有衰弱，推论继续扩张，2022、2023、2024 年分别开在120家、200家、200家分店，则23月底分店总数远超670家，估算太二全部分店再加熟后+其他国际品牌净利润不等11.5亿；若此时同店翻台仍不下降，百货店内部空间和总资产可以向上锁上，市价也料将依靠较低再加长股溢价，复合日本公司平台化本体逐渐凸显，则日本公司可支撑468亿人民币总资产，目前市价为277.96亿港元。

预计23月底海伦司有望扩店至1682家 市价远超370亿港元

华创认为， 推论2024年同店翻台不频发滑落，意味着海伦司国际品牌势能仍处于南行周期，推论继续扩张，2022、2023、2024 年分别新增400家、500家、500家分店，则23月底分店总数远超1682家，全部分店再加熟后净利润不等9.1亿；若此时同店贩售增长未频发滑落或下沉低价分店OPM有保障，百货店内部空间和总资产可以向上锁上，市价也料将依靠较低再加长股溢价，则日本公司可支撑370亿人民币总资产，目前市价为203.464亿港元。