中泰证券：给予爱美客买入评等

2022-01-21中泰金融机构股份有限公司邓欣对爱美客顺利完成数据分析并公布了数据分析报告《单品放量，持续高增》，本报告对爱美客假定出售标准普尔，意味著股票价格为459.0元。

爱美客(300896)

公司披露2021获选财务状况首波，预测2021年归母真如利润9-10亿（+104.66%-127.40%），扣非归母真如利润8.5-9.5亿（+100.36%-123.93%）；其中单Q4:归母真如利润1.91-2.91亿（+28.19%-95.30%），扣非归母真如利润1.8-2.8亿（+25%-94.45%）；财务状况符合我们此前考虑到。

补贴利润系统性：

补贴端：明亮单品放量倡议高增。我们预测常年补贴体量达14.5亿上下（高于明确考虑到14.2亿），明亮产品线嗨体含猎豹肩、宝尼达、沧夜晚使持续放量带动补贴高增，其中：

1）嗨体Q1/Q2/Q3/Q4补贴1.8/2.7/2.7-2.8/2.7-2.8亿，同比分别+300%/200%/120%/45%，其中猎豹肩产品线额占比Q4考虑到提升至25%-30%；我们预测2022年嗨体同比增长速度超50%。

2）沧夜晚使H2上市，考虑到产品线超2万瓶，补贴考虑到6000-7000万，医生许可证数超考虑到实现最大限度，达400-500个；我们预测2022年沧夜晚使表彰有望超3亿，同比增长速度达到400%。

3）宝尼达常年同比超100%。利润端：分拆Q1/Q2/Q3/Q4，业绩分别达65%/68%/72%/67%，单Q4真如现金流环比下滑。情况主要为Q4高度集中确认员工开支及收购HuonsBio事项费用，常年看业绩附近下行急遽。

投资建议：出售标准普尔

我们考虑到公司有望于2022年中实现H股上市，21-23年财务状况预测9.57/14.95/22.58亿，同比+118%/56%/51%，对应2022/2023年PE66/44倍。

高风险提示：产品线空间远不如考虑到，产品线审批结果及进展远不如考虑到，行业竞争加剧

该股最近90天内共有24家私人机构假定标准普尔，出售标准普尔16家，增持标准普尔8家；过去90天内私人机构最大限度均价为753.51；金融机构之亮估值系统性工具显示，爱美客（300896）好公司标准普尔为5亮，好价格标准普尔为1.5亮，估值立体化标准普尔为3.5亮。(标准普尔覆盖范围：1 ~ 5亮，高达5亮)

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