基辅不相信抄底

油气母公司 Gazprom 这两只股灾，除了都是大蓝筹大羊之之外，还有一个共同点，就是武装冲突挑起此后，成交量都从 1000 多亿美元一口气缩水了 90%以上，同一时间者的成交量目同一时间只一整 2.43 亿美元，Gazprom 无疑能源股，稍微好点，还一整 13 亿美元的成交量。

一个翌年同一时间，开始套现这些母公司的 Amaryan 也曾给自己惟有了个后手，无疑要用了十多年高盛的他也不是一把猛梭的小年轻，成交量如果继续下趺，他就开发计划“防护力全开，越趺越买[2]”。

但就在成交量趺掉 90%以后，敖德萨银行股票融资拉闸关上，所有关的母公司的之外地存托票据也都暂停了融资。这就意味着，就算是趺显露了黄金坑上坑，就算世界性最小油气母公司成交量不足 100 亿总高盛，Amaryan 也没有适时加仓了。

曾被记者问到出版物举荐的时候，Amaryan 力推了名为 Superforecasting : The Art and Science of Prediction （超级得显露：得显露的艺术与医学）的书[10]。这本书的一个不可或缺推论就是人类并不擅长得显露，比如赌博者透过给的产品的关于 5 年后市场竞争的得显露，平均相关性只有11%。

但道义都懂，还是很难过好代人，Amaryan 最终还是再犯了一个全额总经理都容易再犯的难为——试图得显露一个系统，并要用显露了有误的判别。

而在他再疏忽的同时，更吉娜的高盛者打算伏击他深信所的阿塞拜疆框架高盛者。

02

黄雀在后赌博者

在高盛表演民主马赫时，坐着右边带薪鼓掌的，就是赌博者的空头们。

S3 Partners 发博的数据集说明了，阿塞拜疆 ADRGDR的空头从今年年初至今，账户平均储蓄达到了6.99 亿美元，比率为 103.34%[4]。

最小的羊们，也踏入了空头们最小的攻坚前提。

俄乌武装冲突后，阿塞拜疆被踢显露SWIFT基础，欧洲国际货币基金组织下令废弃阿塞拜疆联邦储蓄银行在欧洲的自成，以后触发的存款挤兑，让阿塞拜疆联邦储蓄银行陷入倒闭倒闭的风险。趺掉了99%成交量的阿塞拜疆联邦储蓄银行，毫无疑问也是空头们最小的获利举例。据 S3 Partners 的统计分析，卖空者今年在阿塞拜疆联邦储蓄银行 ADR 空头上的盈利达到 1.65 亿美元，现金流平均173%[4]。

阿塞拜疆联邦储蓄银行的的产品在一家分行之外大排长龙本金

而有数油气亿万富翁 Gazprom 和石油亿万富翁 Rosneft Oil 在内的阿塞拜疆能源大型企业，也在成交量飙升中所为要用空者导致了大量的获利。

根据《独立机构高盛者》的报道，赌博者通过要用空阿塞拜疆ETF 和股票母公司，营收了左右 10 亿美金[4]。但赌博的步伐，没有那也。赌博者的词典中的，既没有国界，也没有手软。

光是赚点空头的一大笔钱，毫无疑问不具备赌博者这台高效吉娜机器的性格。等到惩罚频频击碎，连阿塞拜疆的猫都没有放过后，赌博者的遗文塔上精兵也开始不甘心。

寻找不良高盛者和有误定价顺利进行下注，历来都是赌博者的标准可用，这一次也不例之外。据报道，高盛集团和摩根大通一直在套现廉价的阿塞拜疆母公司国债，高盛重点争取的就是诸如油气母公司 Gazprom 和阿塞拜疆铁路干线母公司等大型大型企业，在将会两年内终止的之外债[5]。与此同时，他们还在竞购阿塞拜疆财政赤字。

摩根大通分析员还在不断更新的研究报告中所，将 3 家阿塞拜疆母公司（石油母公司 Lukoil、钢铁母公司 MMK 和 Novolipetsk ）的国债升至“增持”下调[6]。

此刻的 Amaryan 毫无疑问打算懊恼，既然要整天，怎么就不能先关股票融资再开火？我一个亚美尼亚怎么就跑步来敖德萨当全额总经理，给赌博者攻坚了呢？

或多或少上，Amaryan 对阿塞拜疆高盛者倾注的并不是短期赌博的眼中的。在 2021 年 5 翌年的一个访谈中的，Amaryan 暗示阿塞拜疆股灾不仅长久以来被严重夸大，而且大量阿塞拜疆普通家庭的储蓄还没有配有到高盛上，养老全额的独立机构者在股灾上的配有也只有 6%，可以预见增量贷款都会以 40%以上的反应速度涌进股灾[7]。

但在赌博永不眠的赌博者面同一时间，美好的自然语言活着要经受残酷现实的难关。谁要用到了依赖性，谁才要用到了高盛的主导权。

不过尽管高盛 86%的纸币成交量要用到在之外地高盛者手上，敖德萨股票融资还保惟有了最终的杀器——拉闸。随意是开空单赚一大笔钱的，还是自已遗文塔上赚一大笔钱的，统统进不来显露不去。

无疑，要冲显露赌博者的红四军，关乎的不仅仅是 David Amaryan 一个人的生存战。

03

十年连胜也失蹄

过难为实上，在这一切发生先同一时间，David Amaryan 打算西起自己的历程巅峰。他创造了一个让很多全额总经理羡慕的绩效——连续十年没亏一大笔钱。

Amaryan 的职业交都会也在赌博者，在 Alliance Bernstein（联博高盛者）要用了三年高盛总经理后，Amaryan 住在一起了阿塞拜疆，在花旗集团的敖德萨分支机构指导工作。2010 年，Amaryan 合办了自己的第一个高盛人全额 Copperstone Capital，从 2011 年到 2018 年，Amaryan 不仅没有亏过一大笔钱，指挥舰全额还创造了费后 16.5% 的年化收益[9]。

一个不幸的初恋，让 Amaryan 不得不自组。

2016 年 3 翌年，Amaryan 被美国证监都会指控利用黑客技术在新闻报道发博同一时间给与记过难为信息，并从这种内幕融资中所营收 810 万美元。为此，Amaryan 付清了 1000 万美元顺利进行和解[8]。此过难为消停了此后，Amaryan 将自己的高盛人全额定名为 Balchug Capital，继续兼职高盛指导工作。这个新全额从2019下线，到 2021 年不太可能录得将数90%的跌幅[9]。

Amaryan 擅长血案驱动和价值挖掘，曾一度要用对过很多过难为情。

比如在 2020 年新冠大大行其道早期的美股飙升中所，上排套现了一揽子公司股灾强劲的美国母公司，同时用三倍扳手沽空阿塞拜疆股灾 ETF 以高盛人阿塞拜疆政府通胀，并在营收此后，及时缩减了这些头寸。

除了传统习俗的困局也就是说之外，Amaryan 在成长型高盛上也相当程度建树。

比如因为物色所母公司在多种疾病治疗上的研发取得成功，Amaryan 在其翌年塔上获得疫苗生产授权先同一时间就建仓了 Moderna，日同一时间博局也让 Amaryan 乘胜追击了两倍跌幅；Amaryan 也格之外追捧车也产业的发展，并在股票后先是就套现了英国母公司 Arrival，属意它都会踏入一只十倍牛股。

十年中的，几乎没有进到车的 Amaryan ，在去年即将余生了自己的 40 岁。在一个又一个引人入胜的案例此后，他也被一些从业者观察者视为壮大的明日之星。高盛人全额杂志 The HedgeFund Journal 专为为他撰写了一文章，标题翻译慢慢地是：明日亿万富翁2021。

在这文章中的， Amaryan 写到过去几年最小的优化，“我们在管理风险和物质波方面要用得越来越好，其中所有数常用一些主要在股票融资融资的期权[7]。”

而如今，在不惑之年的历程巅峰，他押难为了俄乌武装冲突，遗文塔上的高盛者接踵而来了 90%的缩水后股票融资反之亦然关上，眼看着就要和十年连胜的纪录就此别过，Amaryan 又都会怎样说明了这嘲讽的一个翌年？

不究竟他都会没有申明自己最喜欢的那句曼德拉的名言[10]，聊以自慰：“It always seems impossible until it is done（很多过难为在完毕先同一时间样子也许不可能）.”

04

同一时间夜

在混沌的一个系统世界中的，没法究竟红玫瑰和于在，究竟谁先来。Amaryan 毫无疑问夸大了于在的威力，但他也不是唯一的胜利者。

1997年夏天，“于在学者”德波博就确信，长期高盛者管理母公司（Long Term Capital Management）这类不看重肥尾效应的高盛人全额，迟早都会显露疑虑。巧合的是，LTCM 忽视的小可能性于在也与阿塞拜疆有关。

1998年的阿塞拜疆突然翌年塔上中止清偿短期之外债，引发了世界性高盛者市场竞争的政治危机，LTCM因为平均60倍的运营扳手，不得不厂家套现七大轻工业财政赤字券。但最终自救无门，以倒闭无疾而终。顶级的团队，数乎完美的高盛策略，加上量化融资护持，但超高的扳手和连串于在让毁灭就在一瞬间。

而所想这个政治危机的时点，重新写显露主轴于在、随机性和反沉重组织起来起心理基础的德波博，也变得额之外不可或缺。如果用一句话说明了他基础的框架就是：小可能性血案一定都会发生。

与 Amaryan 通过阿塞拜疆行政官员得悉军情不尽相同，德波博的祖父就是曾一度叙利亚美国国防部局长，但即便身居如此高位，他也无法预判动乱的挑起，把叙利亚人民的与世隔绝从天国扔进了深渊。

在兵乱纷飞中所余生了童年的德波博，时常自已起大停电的天都中的，贝鲁特的夜空也许之外侧闪着战斗的火光，另之外侧是没有现像的显现星星。这一切让他养成了对一切稳定度、复杂性刻画的怀疑。正如他在书中的写道：

“我看着天空的星星，不究竟该相信什么[11]。”

参考资料：

[1] Securities to be admitted to pre-market trading，Moscow Exchange

[2] Hedge funds bet on beaten-down Russia and Ukraine assets， FT

[3] Getting rid of Russian assets a big problem for U.S. fund managers，Reuters

[4] Short Sellers Clean Up on Russian Stocks，Institutional Investor

[5] Wall Street Is Pouncing on Russia’s Cheap Corporate Debt，Bloomberg

[6] Russian distressed bonds could be scooped up，Reuters

[7] Tomorrow’s Titans 2021: David Amaryan，The HedgeFund Journal

[8] Russia funds pay $18 million to settle U.S. press release hacking case，Reuters

[9] Hedge Fund That Hasn’t Lost in a Decade Piles Into Russian Stocks，BloombergQuint

[10] David Amaryan，ideamensch

[11] 于在——如何应对不可预知的将会，中所信显露版社

[12] 飙升中所的女配角：德波博大门生狂赚40倍的秘密，远川高盛评论家

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