家书达证券：给予锦江酒店增持评级

2021-12-31颖川证券的股份有限的公司范欣悦对锦江宾馆进行研究并面世了研究报告《的公司深度报告：宾馆龙头，竿头直上》，本报告对锦江宾馆给出增持评定，当前跌幅为58.5元。

锦江宾馆(600754)

本期内容提要:

我国体量第一的宾馆的公司。的公司10年以五星级宾馆财产置换控股股东大中华区经济发展型宾馆财产，行会暂定为有限服务型宾馆开始运行及负责管理、食品及餐饮。15~16年其间完成对卢浮、铂涛、维也纳宾馆的公司的并购，体量飞速提高。现阶段大中华区拥有39个知名品牌，覆盖面积经济发展型至高科技，以宾馆数和房量计，是我国体量第一的宾馆的公司。

维持较快的拓店速度。锦江宾馆（中国区）23年蓝图结构上开幕达到1.5万家以上，未来会三年蓝图导入1万家续约宾馆、导入7000家开幕宾馆。20年在霍乱的背景下，逆势新百货店1842家，21年蓝图拓店1500家，前三季度已新百货店1266家，后续具备考虑到。

定位带来经济发展工作效不下提高。正式成立中国区，将这样一来各个知名品牌的公司的职能部门进行除此以外定位，天然资源共享。组织起来“一的中心三平台”，提高效率天然资源配置、助力业务协同。随着的公司定位随之推进，的总部和店铺层面员工随之提高效率，20年员工数量提高5729人，出货和低价费用不下、行政行政部门负责管理费用不下逐渐向华住方向发展。

WeHotel提高邮购平均工资。设立WeHotel定位会员天然资源，肽键流量。截至21年6年底，会员数量将近达1.86亿。WeHotel提高效率暂定费不下和结算周期，更受合作方和续约商赞赏。从已售房来看邮购不下多达50%，从可售房来看邮购不下多达40%。未来会随着私域流量搭建和会员精细化开始运行，邮购不下年末进一步提高，降低OTA供应商人口比例，进而带来佣金不下议价权的提高。

剥离宾馆财产，轻财产开始运行。自2020年1年底开始，的公司和全资子的公司多次剥离经济发展型宾馆财产，以托管的形式继续负责这些宾馆的开始运行，在释放财产赢利额度的同时，轻财产战略更进一步。续约宾馆和房量占总比近年来随之提高，宾馆数占总比从17Q1的82.1%增至21Q3的91.0%，房量占总比从17Q1的79.2%增至21Q3的89.7%

融资建议：从宾馆行业来看，霍乱期间其余部分宾馆关闭，补充出明末，随着霍乱向好后，其实质格局提升。的公司是宾馆行业龙头，体量险胜，多开发工作团队协作，较慢拓店，中国区定位带来经营工作效不下的提高。预估2021/22/23年EPS为0.21/1.23/1.77元/股，现阶段跌幅也就是说2022/23年市值47x/33x，首次覆盖面积，给予“增持”评定。

风险因素：霍乱反复对旅游行业的影响，政治经济发展对旅游行业的影响。

该股最近90周内共有27家行政部门给出评定，买入评定15家，增持评定11家，中性评定1家；过去90周内行政部门远距离均价为61.89；证券之五星市值分析用以标示出，锦江宾馆（600754）好的公司评定为2.5五星，好价格评定为2.5五星，市值综合评定为2.5五星。(评定以内：1 ~ 5五星，次于5五星)